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        煤炭进出口深度研究:方向趋紧动态调控

        2019-3-15 15:45:41      点击:

        煤炭进口供需格局均呈现集中分布态势。印尼、澳大利亚、蒙古、俄罗斯等四个国家的煤炭进口量和进口额合计占比分别达到 96%、95%,其中印尼、澳大利亚、俄罗斯分别是我国最大的动力煤、炼焦煤、无烟煤进口来源国。广东、内蒙古、江苏、福建、广西,占煤炭进口量 21%、13%、11%、9%、9%,合计占比达 64%。其中,广东、内蒙古、山东三省分别是我国最大的动力煤、炼焦煤、无烟煤进口地,进口量分别占动力煤、炼焦煤、无烟煤的 26%、41%、19%。

        从成本和契约因素考量,劣质煤进口难以快速下滑。劣质煤进口量在严控背景下仍有上升,究其原因,一方面是由于进口劣质煤的价格较低,使得其能够与优质煤混配出成本较低的商品煤;另一方面是由于自由贸易一定程度上确立了煤炭“零关税”的法定地位。自中国加入WTO 以来,煤炭进口关税水平持续下降,且中国与两大煤炭进口来源国澳大利亚、印尼签署了自贸协定,煤炭实际上已成为免税商品。

        进口收紧,监管将从“政策层面”转向“技术层面”。一方面:政策限制弱化、窗口指导加强。深化改革大背景下,自由贸易、减税及免税贸易成为趋势,政策层面提高关税、禁止煤炭进出口等文件性、法规性措施弱化,将供给侧改革成果留在国内、适度限制煤炭进口,成为心照不宣的共识,延长报关时间、限制报关等“窗口指导”措施将逐步加强。另一方面:环保政策趋严,将限制劣质煤炭的进口。2015年 1 月 1 日,《商品煤质量管理暂行办法》开始施行,当年煤炭进口量同比大跌 30%,此后,政策文件频频提出严控劣质煤生产流通和进口使用,严格进口检验标准和程序,规范煤炭进口口岸管理。

        影响将逐渐弱化,行业龙头受益。进出口煤炭作为国内煤炭供给“调节器”,不改国内供需格局,影响弱化。在供给侧改革背景下,优质产能向行业龙头集中,陕西煤业、中国神华竞争优势将强化,维持“增持”评级。细分行业方面,炼焦煤标的淮北矿业、喷吹煤标的潞安环能相对竞争优势亦有望增强,分别维持“增持”、“谨慎增持”评级。

        风险提示。政策调整风险;产能释放风险,宏观经济风险。


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